Trh začína zohľadňovať v cenách niečo, čo si väčšina ľudí ešte neuvedomuje.

V súčasnosti sa objavuje pozoruhodná priepasť medzi finančnými trhmi a vnímaním situácie širokou verejnosťou.

Väčšina ľudí stále vníma situáciu okolo Iránu len ako ďalšiu vzdialenú geopolitickú krízu. Téma sa objaví v správach na niekoľko minút, potom zmizne za titulkami domácich politických správ, len aby sa opäť objavila, keď sa objaví nový vývoj. Investori však začínajú brať situáciu oveľa vážnejšie. Sledujú rokovania nie kvôli ich diplomatickej symbolike, ale preto, že rastúci počet obchodníkov verí, že globálna ekonomika je oveľa zraniteľnejšia voči dlhodobým narušeniam, než sú mnohí politici ochotní priznať.

Iróniou je, že najväčšou hrozbou už nie je samotná potenciálna vojna. Najväčšou hrozbou je neistota.

Trhy sa mesiace presviedčali, že dohoda medzi Washingtonom a Teheránom je len otázkou času. Budú sa objavovať nezhody, verejné hrozby a komplikácie na poslednú chvíľu, ale nakoniec ekonomická realita prinúti obe strany k nejakej forme kompromisu. Toto presvedčenie sa natoľko rozšírilo, že mnohí investori prestali uvažovať o tom, čo by sa stalo, keby sa stal pravý opak.

Teraz bude tento predpoklad podrobený skúške.

V posledných dňoch opäť opadol optimizmus ohľadom diplomatického prielomu. Protichodné správy o budúcnosti rokovaní opäť uvrhli trhy s ropou do obdobia zvýšenej volatility. Ceny zostávajú výrazne vyššie ako pred začiatkom krízy. Po obnovenej neistote okolo rokovaní ropa Brent zo Severného mora opäť vzrástla na viac ako 95 dolárov za barel. Zástupcovia priemyslu zároveň varujú, že trhy môžu stále podceňovať riziká.

Obzvlášť nebezpečné to robí to, že globálna ekonomika už nemá rovnaké tlmiče ako kedysi.

V roku 2008 boli vlády stále schopné mobilizovať obrovské sumy peňazí na zmiernenie kríz. Počas pandémie centrálne banky zaplavili trhy biliónmi dolárov v dodatočnej likvidite. Dnes sú však mnohé z týchto krajín zaťažené horami dlhov, ktoré by sa pred desiatimi rokmi považovali za mimoriadne. Úrokové náklady rastú. Hospodársky rast sa spomaľuje. Spotrebitelia už roky zápasia s infláciou, ktorá nikdy úplne nezmizla. Finančný systém sa na povrchu javí ako stabilný, ale pod povrchom sa objavujú čoraz väčšie známky vyčerpania.

Práve preto má Hormuzský prieliv taký ústredný význam.

Väčšina ľudí vie, že je to dôležitá námorná trasa. Čomu však mnohí nerozumejú, je extrémna koncentrácia globálnych dodávok energie. V čase mieru sa týmto úzkym koridorom prepravuje zhruba pätina svetovej ropy a skvapalneného zemného plynu.

Mali by sme zvážiť význam tohto čísla: Každý piaty barel ropy spotrebovaný kdekoľvek na tejto planéte závisí od námorného úzkeho hrdla, ktoré je široké len niekoľko kilometrov.

Moderná globálna ekonomika bola vybudovaná na predpoklade, že táto cesta zostane vždy otvorená.

Od leteniek až po ceny hnojív, takmer všetko závisí od tohto základného predpokladu.

Nebezpečenstvo nemusí nevyhnutne spočívať v úplnom uzavretí vodnej cesty. Trhy nepotrebujú najhorší možný scenár, aby sa znervóznili. Stačí, ak je možnosť takéhoto scenára už započítaná.

Hneď ako sa to stane, rastú náklady na dopravu. Rastú poistné prémie. Spoločnosti začnú hromadiť zásoby namiesto toho, aby ich používali. Firmy sa pripravujú na potenciálny nedostatok dodávok, ku ktorému nikdy nemusí dôjsť. Je iróniou, že tieto preventívne opatrenia samy o sebe môžu spôsobiť ekonomické škody.

Tento proces už možno začal.

Jedno z najpozoruhodnejších vyhlásení tohto týždňa neprišlo od politika, ale od popredného manažéra jednej z najväčších svetových spoločností obchodujúcich s ropou. Vysoký predstaviteľ spoločnosti Vitol varoval, že trhy môžu masívne podceňovať riziká súčasnej situácie.

Podľa jeho odhadu sa skutočný stres nemusí nevyhnutne prejaviť až vtedy, keď budú titulky najdramatickejšie. Môže sa prejaviť až o niekoľko mesiacov neskôr, keď si rafinérie a priemyselné závody zrazu uvedomia, že fyzické zásoby sú oveľa ťažšie dostupné, ako sa očakávalo.

História naznačuje, že by mohol mať pravdu.

Väčšina ekonomických otrasov nezačína veľkolepým kolapsom. Začínajú sériou malých narušení, ktoré sa pri posudzovaní izolovane zdajú byť zvládnuteľné.

Je tu meškanie.

Je tam úzke hrdlo.

Vyššie náklady na poistenie.

Dlhšie dopravné trasy.

Znižovanie úrovne zásob.

Rastúce náklady na financovanie.

Žiaden z týchto vývojov nie je sám o sebe katastrofálny. Problém nastáva iba vtedy, keď sa navzájom posilňujú.

V čase, keď si bežní spotrebitelia konečne všimnú účinky, reťazová reakcia je už zvyčajne značne pokročilá.